Abschnittsübersicht

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  • 1. Einleitung

    Willkommen zum Modul "Net Present Value (NPV) und andere Investitionskriterien"! In diesem Modul werden die wichtigsten Kriterien für Investitionsentscheidungen vorgestellt, insbesondere der Net Present Value (NPV) und der interne Zinsfuss (IRR).
     

     

    Die wichtigsten Lernziele des Moduls sind
      • Wissen, was ein Net Present Value (NPV) ist und wie man den NPV eines beliebigen Zahlungsstroms berechnet.
      • Die NPV-Regel bei Investitionsentscheidungen anwenden können.
      • Verstehen, wie und warum Manager, die die NPV-Regel befolgen, dazu neigen, den finanziellen Wert ihres Unternehmens zu steigern.
      • Wissen, wie man den internen Zinsfuss (IRR) von Projekten berechnet und interpretiert und die Stärken und Schwächen dieser Kennzahl einschätzen kann.
      • Wissen, was der Payback ist und verstehen, warum Investitionsentscheidungen, die auf dem Payback basieren, oft fehlerhaft sind.
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  • 2. Net Present Value (NPV)

    In diesem Abschnitt wird der Net Present Value (NPV) vorgestellt und gezeigt, wie Manager den NPV nutzen können, um fundierte Investitionsentscheidungen zu treffen. Der NPV ist eines der wichtigsten Instrumente in der Investitionsrechnung und -beurteilung. Es ist daher von entscheidender Bedeutung, dass Finanzfachleute wissen, wie man NPVs berechnet und interpretiert.

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  • 3. Grundlagen der NPV-Regel

    In diesem Abschnitt werfen wir einen genaueren Blick hinter die Kulissen der NPV-Regel. Anhand eines einfachen Beispiels zeigen wir, wie Manager, die die NPV-Regel befolgen, die Aktionäre grundsätzlich besser stellen und wie die Befolgung der NPV-Regel dazu beitragen kann, divergierende Präferenzen der Aktionäre in Einklang zu bringen. Dies gibt uns auch die Möglichkeit, einige der Annahmen, die wir bei der Arbeit mit (Net) Present Values machen, zu überdenken.

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  • 4. Internal Rate of Return (IRR)

    In diesem Abschnitt wird der "kleine Bruder" des Net Present Value (NPV) vorgestellt, der interne Zinsfuss, die sogenannte Internal Rate of Return (IRR). Der IRR gibt die Rendite an, die Investoren erwarten können, wenn sie in ein Projekt investieren. Für gängige Investitionsprojekte besagt die IRR-Regel, dass wir investieren sollten, wenn der IRR die Kapitalkosten übersteigt. Wir zeigen, dass IRR und NPV sehr oft zu identischen Investitionsentscheidungen führen und dass der Hauptvorteil des IRR darin besteht, dass er leicht zu vermitteln und zu verstehen ist. Dennoch gibt es einige sehr wichtige Umsetzungsfragen, die wir im Auge behalten müssen, wenn wir mit IRR anstelle von NPV arbeiten.

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  • 5. Payback-Regel

    Viele Praktiker verlangen, dass Projekte das investierte Kapital innerhalb eines bestimmten Zeitraums zurückzahlen. Diese vor allem in kleineren Unternehmen beliebte Amortisationsregel (engl. Payback-Rule) liefert zwar wichtige zusätzliche Informationen, ist als alleiniges Entscheidungskriterium aber oft ungeeignet. In diesem Abschnitt stellen wir die Payback-Regel vor und zeigen im Detail, welche Herausforderungen bei der Umsetzung zu bewältigen sind. Es ist zwar interessant, die Amortisationszeit eines Projekts zu kennen, aber wir sollten unsere Investitionsentscheidungen nicht auf diese Information stützen.

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  • In real life, there are often various alternatives to implement a specific project. The standard NPV rule as presented in the preceding section works well if the available alternatives are very comparable, for example regarding the required investment and the duration of the project. That need not necessarily be the case. 

    In this section, we look at somewhat more complex investment decisions that involve project alternatives with very different characteristics. We learn how to adjust the standard NPV-rule to make projects comparable and to align the NPV criterion with alternative criterias such as the IRR rule.

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