1. Einführung

Vor allem in kleineren Unternehmen verlangt die Geschäftsleitung oft, dass sich die Anfangsinvestition eines Projekts innerhalb eines bestimmten Zeitraums amortisiert. Eine solche Anforderung könnte beispielsweise lauten, dass ein Projekt die Anfangsinvestition innerhalb von 5 Jahren zurückzahlt. Die Amortisationszeit, den sogenannten Payback, eines Projekts lässt sich dabei recht einfach ermitteln: Wir zählen die Anzahl der Jahre, die vergehen, bis die Summe aller künftigen Cashflows der Anfangsinvestition entspricht.

  

Beispiel 1

Betrachten wir dazu ein einfaches Beispiel:

 

Heute Jahr 1 Jahr 2 Jahr 3
Cashflow -10'000 4'000 6'000 5'000

  

Die Anfangsinvestition für das Projekt beträgt 10'000 heute. In der Folge dauert es 2 Jahre, bis das Projekt diese Anfangsinvestition zurückbezahlt hat: Die Cashflows von Jahr 1 und Jahr 2 ergeben zusammen 10'000. Die Amortisationszeit des Projekts beträgt also 2 Jahre.

 

Manager, die die Payback-Regel befolgen, investieren in Projekte mit einer Amortisationsdauer, die kürzer oder gleich der vorgegebenen Grenze ist. Wie oben erwähnt, könnte die Payback-Regel beispielsweise besagen, dass Projekte die Anfangsinvestition innerhalb von 5 Jahren wieder einspielen müssen. Nach dieser Regel würden wir in das oben vorgestellte Projekt investieren, da seine Amortisationszeit von 2 Jahren viel kürzer ist als die akzeptable Amortisationszeit von 5 Jahren.

 

Bei einem Kapitalkostensatz von 10% führen die Payback-Regel und das NPV-Kriterium in diesem Beispiel zur gleichen Investitionsentscheidung: Das Projekt ist finanziell attraktiv.

 

\( NPV = -10'000+\frac{4'000}{1.1}+\frac{6'000}{1.1^2}+\frac{5'000}{1.1^3}=2'352 \)

 

Die Payback-Regel ist unter Praktikern sehr beliebt. In diesem Abschnitt wird diese Regel daher näher beleuchtet und ihre Vor- und Nachteile erörtert.

Wie wir sehen werden, ist die Amortisationsregel ein fehleranfälliges Investitionskriterium. Wir sollten uns bei Investitionsentscheidungen niemals ausschliesslich auf die Amortisationszeit verlassen. Vielmehr sollten wir die Amortisation zusammen mit anderen, zuverlässigeren Investitionsentscheidungskriterien, nämlich dem NPV und dem IRR, angeben.